原标题：联想集团布告撤回科创板IPO原因，研制占比低、负债率高引质疑

出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

联想集团匆促撤回科创板上市请求引发商场重视。10月10日晚间，联想集团在港交所发布布告解说称，在提交上市请求材料后，考虑到公司事务规划及复杂度，招股阐明书中的财政信息或许会在请求的审理过程中过期失效。一起，审慎考虑最新发行上市等资本商场相关状况后，公司决议撤回我国存托凭据于科创板上市及生意的请求。

关于是否是继续回A上市，联想集团在布告中并未清晰表态。布告称，撤回科创板上市请求不会对公司财政状况形成任何晦气影响，公司将继续亲近重视状况，如有任何有关主张发行我国存托凭据及上市的严重更新及开展，将当令另行作出布告。

此前的10月8日，联想集团及其保荐组织中金公司请求撤回科创板官方网站上市有关文件，上交所依据《科创板股票发行上市审阅规矩》第六十七条（二），决议停止其发行上市审阅。

关于此次停止科创板上市，联想集团其时并未对外解说撤回原因，引发外界许多猜想。从事务运营来看，联想集团最近三年营收和盈余均继续增加。18/19财年、19/20财年、20/21财年，联想集团营收规划逐年增加，别离约为3423.83亿元、3526.76亿元、4116.20亿元，累计营收超万亿元；前述财年内，联想集团别离完成净赢利42.47亿元、55.94亿元、86.85亿元，年均复合增加率为43%。

这些成绩数据并未止住外界言论。实际上，在联想集团取得科创板受理后官方网站，商场关于其是否契合科创板定位、研制投入占比过低、负债率过高、高管收入过高级均有质疑。

关于科创板定位问题，不少观念以为，科创特点不明显或许是阻止联想集团科创板上市的关键因素。现在，科创板首要针对的新一代信息技能范畴、高端配备范畴、新材料范畴、新能源范畴、节能环保范畴、生物医药范畴等六大范畴的科技立异企业。硬科技是科创板的底色，此前就有不少公司因不契合科创板定位而被质疑否决或撤回上市请求。

早在2007年，联想集团董事长兼CEO杨元庆就提过，当政府铲除了去A股商场上市妨碍后，公司“肯定”会考虑回归A股商场。跟着国内资本商场深化改革，杨元庆所说的“上市妨碍”逐步铲除，我国存托凭据（CDR）“千呼万唤始出来”，给红筹企业回A上市打开了通道，华润微、九号公司，以及提交注册的AI独角兽旷视科技均是以这种方法登陆科创板。

本年1月12日晚，联想集团发布布告称，方案以CDR方法登陆科创板，并在9月30取得受理，拟揭露发行不超越13.38亿份CDR，征集资金100亿元，有望成为红筹上市公司以CDR方式回A的榜首单，且将会是CDR推出以来发行规划最大一单。但是，在阅历7天国庆假日以及1个交易日之后，不免仅过了8天时刻，联想集团回A进程就完毕，成为科创板诞生以来最短时刻内被停止IPO的企业，意味着联想集团多年以来谋划回A的方案暂时宣告失利。

从联想集团来看，公司事务首要蜚短流长智能设备事务集团和数据中心事务集团两大板块，榜首大事务仍是智能设备事务集团，对营收奉献均维持在90%左右，其间个人电脑和智能设备（笔记本电脑、台式电脑、平板电脑及智能设备）最新财年占比近80%。数据中心事务集团营收则出现动摇趋势，占比也仅有10%，且有小幅下降趋势。

在招股书中，联想集团称，公司的智能设备事务集团产品回头新一代信息技能职业中的物联网和智能硬件范畴，数据中心事务集团产品（蜚短流长服务器、存储设备、解决方案等）回头新一代信息技能职业中的云核算范畴，因而公司契合科创板新一代信息技能的定位。

但外界有观念以为，联想集团现在中心事务仍首要来自PC事务拼装，而该事务有着较高技能含量的芯片、存储器、显现器、软件等均根本依托对外收购。招股书显现，联想集团首要收购的原材料蜚短流长处理器及芯片、内存及存储器、显现器、软件等，2020/21财年的收购金额为2153亿元，相当于该财年营收的一半多，在同期出售本钱中占比超越60%。

此次募资的100亿元也并不会投向主航道事务的芯片等技能方向，而是将用于新产品及解决方案研制、工业战略出资和弥补流动资金；其间新产品及解决方案将投入55亿元，首要用于云网交融新式基础设施项目、职业数字化智能化解决方案项目、人工智能相关技能与使用项目。招股书还显现，联想集团研制的15个项目蜚短流长了超智能电脑、AR、5G/4G手机、折叠屏技能、人工智能形影相吊、边际核算形影相吊、5G网络设备与云基础设施等。

杨元庆在此前的成绩交流会上也表明，联想集团未来三年研制投入将翻番，会加大官方网站在所有事务的研制和立异力度，比方虚拟实际、增强实际官方网站与可折叠设备等整机范畴的研制，还将出资电池与电源办理、智能天线、柔性转轴、柔性屏幕，乃至是芯片、软件等中心零部件与技能。这些动作或表态，透露出联想集团企图改变外界对其固有的形象，但或许还需求时刻来验证。

从研制来看，最近三个财年，联想集团研制投入均超百亿，是到现在科创板已挂牌和已请求企业中研制投入最高的企业。据招股书，联想集团18/19财年、19/20财年及20/21财年的研制投入别离为102亿元、115亿元以及120亿元，其间计入费用的别离有85亿元、93亿元、99亿元。同期，联想集团的出售费用则别离到达了178亿元、207亿元、206亿元，最新财年是研制费用的两倍多。

从占比来看，前述财年联想集团研制投入占营收的份额别离仅有2.98%、3.27%、2.92%，呈小幅下滑趋势，且远低于其他大多数科创板公司。本年4月份，证监会发行监管部副主任李维友表明，现在科创板上市公司超越250家，均匀研制投入占比12%。即便与同职业公司比照，联想集团的研制费用占比也是低于同职业均匀值，仅与惠普公司附近。

假如和相同建立30多年、采纳不同开展形式的华为比较，联想集团的研制投入则愈加相形见绌。上一年华为研制投入高达1419亿元，是联想集团的近12倍；华为研制投入占营收比为15.9%，是联想集团的近7倍。在研制团队规划上，联想研制人员约1万人，占比不到20%，而华为达10.5万，占比则到达53%。

此外，尽管联想集团赢利继续增加，但其负债率不断增加，最近三个财年的资产负债率别离高达86.34%华体会体育、87.37%和90.50%，呈继续上升态势。在继续的高负债率之下，也使得联想集团截止本年3月底的净资产仅有237.26亿元。一起，联想集团最近三个财年的流动比率和速动比率均低于1，且低于可比公司均匀值，显现该公司偿债压力较大。

对此联想集团解说称，流动比率、速动比率低于可比公司均匀值，首要系公司敷衍言而无信账款和其他敷衍账款金额较大所造成的。全体来看，联想集团资产负债率高于可比公司均匀值，首要系公司近年来大规划股权融资较少，依据运营需求灵敏进行较多债款融资所造成的。

有业内人士评论称，联想近年来正处于从硬件公司向服务转型的过程中，负债率高于传统硬件公司。在高杠杆状态下，一旦出售事务出现问题，导致资金回笼不畅，公司将面对较大的财政危险，影响财政安稳。

招股书还显现，2018/19、2019/20、2020/21财年，联想集团董事、高管及中心技能人员的薪酬总额别离约为5.65亿元、9.09亿元和9.34亿元，对应财年净赢利占比别离为13.30%、16.25%、10.75%；其间杨元庆最近三年在联想集团的薪酬别离约为1.241亿元、1.060亿元、1.805亿元，其间蜚短流长股票分红。作为比照，2020年苹果CEO库克的薪酬约为1477万美元，约合人民币9516万元。这也引发外界对联想集团高管薪酬过高的质疑。

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